深资管
证券时报记者 沈宁
近日，“第十九届深圳国际金融博览会暨2025中国金融机构年会”在深圳举行。在“中国期货业年会”分论坛上，银河期货董事长、总经理王东发表了主题演讲，认为期货行业正处关键的战略升级与高质量转型阶段，而高质量发展的核心是回归专业价值。
王东用“三重驱动、两大挑战”来概括期货行业所处的这一历史节点深资管。
第一重驱动，是源于实体经济“风险刚需”的增长。期货行业的核心发展动能，源于实体企业从“被动抗风险”到“主动管风险”的需求质变。越来越多企业主动避险的意识增强，运用期货和衍生品对冲风险的需求越来越多。更关键的是，企业的需求早已跳出“简单价格对冲”，而是覆盖原料成本稳控、库存跌价防护、订单汇率对冲、新业务风险预判的“综合风险解决方案”。这些需求的升级，预示着期货行业的服务边界已被重新定义，这也是打开新增长空间的钥匙。
第二重驱动，是来自顶层设计的系统性政策指引。2024年国办47号文《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》，明确将行业推向“强监管、防风险与高质量发展”三者协同推进的新阶段；而即将落地的《期货公司监督管理办法（修订版）》，进一步为期货公司的创新转型打开制度空间，强化期货公司服务市场的能力支撑。整体而言，这一系列政策构成了“法律立本、政策定向、机构赋能”的完整制度闭环——既解决了期货市场长期存在的规则模糊、监管协同不足等问题，也为行业高质量发展明确了新路径。
第三重驱动，是市场自身的成熟与扩容。截至2025年10月9日，期货市场资金总量突破2万亿元，较2024年底增长24%；有效客户数超270万，同比增长14%。今年1~10月，全市场累计成交量73.47亿手，同比增长14.86%。市场功能进一步深化，产品矩阵同步加速完善，截至今年10月，国内期货和期权品种达160个，全面覆盖农业、能源、金属等国民经济关键领域。期货市场的价格发现、风险管理与资产配置功能，已获得行业广泛认同深资管，为服务实体经济筑牢了坚实的市场基础。
与此同时，行业也面临着“两大挑战”：一是同质化竞争困局；二是资本与人才的双重挤压。“长期以来，通道业务收入仍是行业收入的大头，残酷的价格战让佣金率一降再降，行业平均利润率不断摊薄，陷入了‘增量不增收’的尴尬境地。同时，随着做市业务、场外衍生品业务等资本消耗型业务回归，期货公司需要雄厚的资本作为支撑，对人才的需求也发生了质变。”王东说。
在王东看来，要成功转向价值创造的新道路，必须重新审视和定义自身的核心价值。推动期货公司发展的根本能力，在于具备多深的风险管理“智慧”。
他认为，期货公司未来竞争力主要体现在三个维度：风险识别的穿透力、方案设计的构建力和服务过程的陪伴力。其中，“风险识别的穿透力”要求期货公司跳出金融分析的“舒适区”，深度扎根产业的“神经末梢”；“方案设计的构建力”要求期货公司能为企业“辨证施治”，综合运用期货、期权、基差贸易、含权贸易等工具，打通采购、生产、库存、销售甚至利润管理的全链条堵点，开出针对性“药方”；“服务过程的陪伴力”意味着期货公司服务必须从“响应式”升级为“预见式”，通过建立客户风险监测体系，运用数据和专业研判第一时间识别风险、动态优化策略，做企业的全周期风险伙伴。
王东还分享了自身参与服务实体企业的案例。在服务新疆某工业硅厂时，银河期货通过多维度信息的交叉验证，提前预判了“需求缩减、成本下移”的市场趋势，认为现货、期货有共振下跌的风险，随即为企业60%的核心产能设计套保方案，成功锁定了未来售价。该厂在价格下行周期中维持了高开工率，既稳住了生产经营，也保障了工人就业。在此过程中，银河期货没有孤立研判工业硅期货的价格走势，而是沿着产业链条“层层剥茧”，既拆解企业自身的生产周期，也跟踪下游多晶硅企业的减产动向，更纳入了丰水期电价下调带来的成本端扰动。
基于对行业现状和趋势的分析，王东认为期货行业的高质量发展需要系统性地推进“六大转型”。具体来看深资管，一是模式升级，从“通道经纪商”到“综合服务风险管家”。期货公司要升级为企业经营风险的“专业管家”，核心是打造“风险识别→方案设计→精准定价→动态对冲”的全价值链。二是能力再造，从“标准化服务”到“专业化创造”。这要求期货公司启动一场深刻的“能力革命”，核心是推动投研从理论分析转向实践应用。三是发展引擎重塑，从“规模红利”到“科技与创新双轮驱动”。实时精准定价、瞬息万变的风险对冲、跨市场交易等，这些关键环节没法靠人工和经验兜底，必须靠技术系统和数据智能支撑。四是生态构建，从“单点服务”到“开放协同”。行业亟需构建“期货+”开放协同生态，以跨机构合作实现价值共创。五是体制机制优化，筑牢组织保障框架。必须以专业化人才为基石、体系化风控为底线、一体化协同为引擎，构建支撑战略落地的组织能力底座。六是坚守初心，在服务国家战略中实现自身高质量发展。期货公司的发展必须聚焦产业痛点、绿色转型和普惠民生，同时在服务国家需求中锻造核心竞争力。
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